Por trás da alta dos preços do óleo de palma: vários fatores de alta em jogo-Quanto tempo durará essa alta?
O mercado de óleos comestíveis tem estado agitado ultimamente com uma onda de notícias otimistas. O relatório do Malaysian Palm Oil Board (MPOB) desafiou as expectativas pessimistas, a Indonésia anunciou planos para aumentar a proporção de mistura de óleo de palma no biodiesel para 50%, o USDA reduziu a sua previsão para a área cultivada com soja nos EUA e a decisão preliminar sobre medidas anti-dumping de colza foi finalizada. Estes desenvolvimentos positivos combinaram-se para impulsionar ganhos sequenciais nos três principais óleos comestíveis: óleo de soja, óleo de palma e óleo de colza.
Nos últimos três dias, o setor dos óleos comestíveis atraiu mais de 3 mil milhões de yuans em fluxos de capital, com destaque para o óleo de palma e o óleo de colza. O novo-contrato mensal de óleo de palma, 2601, ultrapassou a marca de 9.500 yuans/tonelada, atingindo o máximo de sete-meses de 9.540 yuans/tonelada. No entanto, a recuperação do óleo de colza foi interrompida porque o entusiasmo arrefeceu demasiado rapidamente e os ganhos da sessão nocturna do óleo de palma também abrandaram. Então, quanto tempo pode durar essa recuperação do óleo de palma?
Primeiro, vejamos a Malásia. O aspecto mais surpreendente do relatório MPOB deste mês foram os dados de consumo. O consumo doméstico de óleo de palma da Malásia atingiu 480 mil toneladas em julho, um aumento de 6,6% mês-a-mês. Isso não apenas excedeu em muito as previsões institucionais de 350.000 a 368.000 toneladas, mas também aumentou 86% ano-a-ano, estabelecendo um novo recorde mensal. O relatório oficial do mês passado já mostrava um consumo interno bem acima da média e, embora muitos esperassem que este elevado consumo fosse insustentável, os números de Julho não só se mantiveram firmes como aumentaram ainda mais ano-a-ano.
No que diz respeito às exportações, as exportações de óleo de palma da Malásia atingiram 1,309 milhão de toneladas em julho, um aumento de 3,8% mês-a-mês. Embora este valor tenha sido apenas ligeiramente superior às expectativas do mercado de 1,3 milhões de toneladas, inverteu a tendência decrescente prevista pelos três principais inspectores do transporte marítimo. Com a produção em linha com as expectativas e o consumo interno e as exportações excedendo as previsões, o estoque de óleo de palma da Malásia aumentou apenas 4,02% mês-a-mês, para 2,11 milhões de toneladas em julho, significativamente inferior à estimativa institucional de 2,25 milhões de toneladas.
Normalmente, o consumo interno da Malásia é visto como um item de ajustamento residual, abrangendo tanto a alimentação como a utilização industrial. O último aumento significativo no consumo interno ocorreu no quarto trimestre de 2023. Nessa altura, o consumo de alimentos por si só não conseguia explicar o volume, e com o spread POGO (a diferença de preço entre o óleo de palma e a gasolina) em níveis baixos, a especulação do mercado centrou-se nos lucros do biodiesel, levando as empresas oleoquímicas malaias a armazenar matérias-primas a preços baixos. No entanto, a situação atual é diferente. A Malásia não tem novas políticas que promovam o biodiesel e o spread do POGO é relativamente elevado, o que teoricamente reduz os incentivos para as empresas misturar óleo de palma em biodiesel. Assim, o mercado suspeita que o elevado consumo de Julho possa reflectir a acumulação de reservas por parte dos utilizadores finais-na Malásia, o que poderá representar uma oferta oculta. Resta saber se este crescimento da procura interna é sustentável.
Actualmente, as fortes exportações de óleo de palma estão a reforçar a confiança dos produtores no apoio aos preços. De acordo com dados dos inspetores marítimos ITS, AmSpec e SGS, as exportações de óleo de palma da Malásia de 1 a 10 de agosto aumentaram 65,3%, 23,3% e 23,7%, respectivamente, em comparação com o mesmo período de julho. Os dados detalhados do ITS mostram que a demanda de compra da Índia foi o principal impulsionador das exportações, com a Malásia exportando 108 mil toneladas de óleo de palma para a Índia na primeira quinzena de agosto, um aumento de 79% mês-a-mês. Além disso, o aumento das tarifas de exportação de óleo de palma da Indonésia em Agosto levou alguns compradores a mudarem para o óleo de palma da Malásia para evitar custos mais elevados.
Com a aproximação do pico de consumo sazonal da Índia e a demanda por estoque pré-{0}}Diwali esperada antes de 21 de outubro, os preços do óleo de palma provavelmente permanecerão sustentados. No entanto, de Agosto a Outubro é a época de pico de produção de óleo de palma, por isso a questão chave é quando ocorrerá o ponto de viragem para o inventário de óleo de palma da Malásia.
No que diz respeito à Indonésia, o país também tem estado activo ultimamente. Nos últimos anos, a Indonésia aumentou consistentemente a proporção de mistura de óleo de palma no biodiesel, atualmente em 40% (B40), uma política implementada desde o início deste ano. Na última segunda-feira, a Indonésia reiterou o seu plano de aumentar a proporção de mistura para 50% a partir do próximo ano, injetando sem dúvida uma dose de otimismo no mercado. No entanto, é pouco provável que este plano seja implementado imediatamente em Janeiro do próximo ano, uma vez que o governo precisa de realizar uma série de testes ao novo combustível B50, o que poderá levar até oito meses.
O Ministro da Energia da Indonésia, Bahlil Lahadalia, afirmou que aproximadamente 6,8 milhões de quilolitros de biodiesel B40 foram distribuídos no primeiro semestre do ano, atingindo metade da meta de 13,5 milhões de quilolitros para 2025. A Associação Indonésia de Produtores de Biocombustíveis estimou anteriormente que a implementação total do B50 poderia aumentar a procura anual de óleo de palma para 19 milhões de quilolitros, significativamente superior à distribuição planeada para este ano de 15,6 milhões de quilolitros, o que aumentaria substancialmente o consumo interno de óleo de palma.
Além das políticas de biodiesel, a Indonésia também enfatizou esta semana o seu compromisso de regular o mercado interno de óleo de cozinha através da política de Obrigações do Mercado Interno (DMO), que apoiou ainda mais os preços do óleo de palma. A política do DMO exige que os produtores vendam uma parte dos seus produtos a preços regulamentados no mercado interno para obter licenças de exportação. Um funcionário do Ministério do Comércio revelou na segunda-feira passada que os produtores foram instruídos a manter os níveis de DMO em 175.000 toneladas por mês até ao final do ano para garantir o fornecimento interno suficiente de óleo de cozinha e estabilizar os preços.
Em Agosto do ano passado, a Indonésia aumentou o limite máximo do preço do óleo de palma ao abrigo das regras do DMO e reduziu a meta mensal de 300.000 toneladas para 250.000 toneladas, mas a política teve um impacto limitado no mercado na altura. Além disso, na prática, os requisitos de DMO da Indonésia têm sido muitas vezes difíceis de cumprir. Os dados mais recentes mostram que, de Abril a Junho deste ano, os produtores venderam uma média de 157.500 toneladas de óleo de palma por mês através do DMO, ficando aquém das expectativas do governo.
Mudando o foco para a China, as ofertas firmes dos produtores mantiveram elevados os custos de importação de óleo de palma. Embora as margens de importação tenham melhorado um pouco, os importadores continuam cautelosos, com compras apenas esporádicas. A pressão geral da oferta doméstica de óleo de palma é administrável, apoiando novas reduções de estoques. De acordo com dados de monitoramento da China Grain and Oils Business Net, no final da semana 32, o estoque total de óleo de palma doméstico era de 543 mil toneladas, uma queda de 6 mil toneladas em relação às 549 mil toneladas da semana anterior.
No entanto, a grave inversão de preços entre o óleo de soja e o óleo de palma nacionais continua a suprimir o consumo de óleo de palma, limitando a procura às necessidades essenciais e abrandando a acumulação sazonal de existências. Felizmente, espera-se que a temporada-de volta-às aulas e o Festival do Meio{3}}Outono e os feriados do Dia Nacional aumentem gradualmente a demanda por terminais.
Em resumo, no curto prazo, os futuros do óleo de palma de Dalian continuam a subir, apoiados pelo relatório MPOB melhor-do que{1}}o esperado e pelo plano reforçado de biodiesel B50 da Indonésia. Simultaneamente, as expectativas de restrições nas importações de matérias-primas e de custos de importação mais elevados estão a apoiar os mercados do óleo de colza e do óleo de soja, conduzindo ainda mais os futuros do óleo de palma para novos máximos.
De uma perspectiva fundamental, embora o tradicional período de pico da produção de óleo de palma esteja em curso, a pressão da oferta por parte dos produtores continua a ser administrável. Tanto a Indonésia como a Malásia estão a apoiar os preços enquanto vendem, e os fortes dados de exportação estão a reforçar o sentimento do mercado. Com a aproximação do pico de consumo tradicional da Índia e a escassez significativa de óleos comestíveis, espera-se que a demanda por estoque antes do{2}Diwali apoie os preços internacionais do óleo de palma. O forte apoio aos custos de importação da China sugere que a recuperação do óleo de palma ainda não terminou.
No quarto trimestre, os produtores entrarão na recessão sazonal da produção. A extensão da recuperação subsequente dependerá do desempenho real da procura.
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